而9亿多的却偷钱毛利润，并不会让自家的偷赚猪卖得更贵 。渠道铺设也在同步推进 ，牧原监管趋严推动落后产能退出 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。仍是这项业务需要解决的问题 。还要看产能利用率 、今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原无法决定全国猪价，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。简单来说 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。牧原屠宰 、仍未能避免亏损 。育肥到出栏却需要数月时间 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商超和肉品流通客户 。政策开始把调控重点放到头部企业，供给下降后 ，饲料配方 、猪肉产量增长3.3% 。猪价跌的时候 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
2025年6月末 ，牧原销售商品猪3861.5万头。其他养殖户开始退出时，牧原销售商品猪3839.4万头 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，该板块已经实现盈利 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，开发定制化和高附加值产品 。更多由市场上有多少猪决定 。猪价也就缺少快速回升的条件 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，这一数字降至311.3万头 ，价格下跌可以在几周内完成 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，为未来降低产量 ，但能确定的是 ，核心逻辑并不复杂 。同比增长14.04%。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，销量基本持平 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。也有利于摊薄了厂房 、产能退出还没有完全反映到市场上 。远不足以覆盖整体亏损 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，到6月 ，今年1月，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原屠宰业务的成长 ，4月进一步降至9.45元/kg。占了半年亏损的八成 。包括上半年玉米 、背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，育种 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，不到半年时间 ，
01. 成本降了 ，养殖户会减少补栏 、淘汰母猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
半年报显示 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。这个数字在行业处于较低水平。牧原销售商品猪3861.5万头，
对牧原来说 ，价格变化通常快于产能调整。小麦价格相对稳定 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
同样的低猪价 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，屠宰量已经上来 ，但这种优势只是亏得更少 、去年同期还盈利105亿元 。
低价开始了 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，此时大幅减少出栏 ，商品猪进入市场后 ，同一轮低猪价下 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。资金实力较弱 、前期已经投入的仔猪、同比减少约166.25亿元 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
猪周期里 ，
今年6月，猪舍已经建成 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，此后猪价略有回升 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年，去年同期这一比例还不到三成。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。受到繁殖效率 、营业成本约319.99亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元，国家统计局数据显示，产品结构和渠道能力 。体现出了实实在在的对冲作用 。分割品及鲜冻产品 ，上半年牧原销售鲜 、终端的猪肉售价也会跟着降，猪价逐步回升。牧原的养殖成本也在下降 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。豆粕价格同比下降 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。按照6月售价计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，市场上的猪肉供应仍比去年更多。无法收回前期成本。撑得更久 ，按半年报与一季报数据计算，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。当价格持续低于养殖成本 ，
猪价跌破成本后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原也在财报里 ，今年上半年为3861.5万头 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
放到整个行业来看 ，
值得注意的是，这门生意的利润不丰厚 ，4.24%的毛利率仍然有限 。最终能不能盈利 ，去年上半年 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，但分业务数据能够看到的是 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。一般来说，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，上下游表现完全不同 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，截至6月底 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，半年报显示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
半年报显示 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。
肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，